Von Volatilität profitieren

Volatilität wird vom Risiko zur Ertragschance: Die Schwankung eines Investments im Zeitverlauf wird häufig von Anlegern ausschließlich als Risiko betrachtet. Je höher die Schwankung, desto höher das Risiko. Das ist jedoch nur eine Seite der Medaille. Sogenannte Volatilitätsstrategien, die mit Optionen handeln, bieten Anlegern die Möglichkeit, eine weitere Anlageklasse zu erschließen. Denn entgegen der landläufigen Meinung hat Optionshandel nicht zwangsläufig mit Spekulation auf mehr oder weniger kurzfristige Kursveränderungen zu tun. Im Gegenteil: Der Bellevue Option Premium (ISIN DE000A2QSGK8 (AK I) DE000A3DEAK7 (AK B)) generiert regelmäßige Einnahmen durch den Verkauf von Absicherungen der Aktienmarktrisiken auf Basis von Optionen. Er nutzt somit Volatilität als Asset-Klasse und profitiert von den Marktschwankungen.

Gewusst wie: von Volatilität profitieren

Volatilität kann man nicht nur messen – man kann sie auch schätzen. So misst beispielsweise der Volatilitätsindex (kurz VIX) die erwartete Volatilität des S&P 500 Index, also die von den Marktteilnehmern vermutete Schwankung des amerikanischen Aktienmarktes. Diese implizite Volatilität hat Einfluss auf die Optionspreise. „Die Volatilität war in der Vergangenheit meist höher als die tatsächlich realisierte Schwankung“, erklärt Gerit Heinz, Leiter Portfolio Management bei Bellevue Asset Management (Deutschland). „Das heißt, die Anleger haben mehr für ihre Option bezahlt als nötig gewesen wäre. Der Bellevue Option Premium macht sich mit seiner Volatilitätsstrategie genau diese Differenz zunutze“, so Gerit Heinz weiter.

Die Erfolgsfaktoren: zwei Ertragspfeiler

Im Rahmen der Volatilitätsstrategie werden zunächst Put-Optionen auf den amerikanischen Aktienmarkt (S&P 500) verkauft, was im Grunde eine verkaufte Versicherung gegen das Risiko eines fallenden Aktienmarktes darstellt. Für diese Versicherung vereinnahmt der Fonds Optionsprämien (quasi Versicherungsprämien). Fällt der Aktienmarkt tatsächlich, tritt somit der Versicherungsfall ein, muss der Schaden beglichen werden. Um dieses Kursverlustrisiko wiederum zu minimieren, werden im zweiten Schritt mögliche Kursverluste durch den Kauf von Put-Optionen auf den S&P 500 mit niedrigerem Ausübungspreis begrenzt. Als weiteres Absicherungsinstrument gegen Extremrisiken werden Call-Optionen auf den VIX-Index (Volatilitätsindex) gekauft. Die Differenz zwischen Prämieneinnahmen und Kosten für den Kauf der Put- und Call-Optionen stellt den Ertrag dar.Basis des Bellevue Option Premium und damit erster Ertragspfeiler ist das Rentenportfolio aus überwiegend kurzlaufenden erstklassigen Anleihen. Dieser Teil wird aktiv gemanagt und liefert eine Grundverzinsung, die natürlich auch vom jeweils aktuellen Zinsumfeld abhängig ist.

Erträge in verschiedenen Marktphasen

„Die Volatilitätsstrategie erzielt Erträge nicht nur in Phasen steigender Aktienkurse, sondern auch in Seitwärtsmärkten und bei leicht fallenden Märkten“, erläutert Gerit Heinz. Denn Optionsprämien werden kontinuierlich eingenommen, unabhängig von der Kursentwicklung. „So bietet unser Fonds eine regelmäßige Ertragsstruktur, ähnlich wie bei Anleihen – allerdings mit einem völlig anderen Performanceprofil“, erklärt er weiter. Dementsprechend differenziert stellt sich die Performance des Bellevue Option Premium im Vergleich zu Aktien, Anleihen und Gold dar.

Wertentwicklung: Bellevue Option Premium

Im Auflagejahr 2021 herrschten für die Strategie fast ideale Bedingungen, was sich auch in der Wertentwicklung widerspiegelte. 2022 war ein schwieriges Jahr, das der Fonds aber gemeistert hat. „Obwohl die Volatilität nicht ihrem gewohnten Verhaltensmuster entsprach und die Zinsen auch im vermeintlich sicheren kurzen Laufzeitenbereich zum Teil massiv gestiegen sind, haben wir uns mit marginalen Feinjustierungen der Strategie noch beachtlich halten können“, resümiert Gerit Heinz. „Mit der Wertentwicklung seit Jahresanfang sind wir sehr zufrieden. Der Fonds profitiert von der Zinsentwicklung und von der positiven Entwicklung am Aktienmarkt. Auch im Vergleich mit ähnlichen Strategien kann sich das Ergebnis sehen lassen.“