Warum wir auf Return Stacking setzen

Stellen wir uns eine Welt vor, in der Zentralbanken ihre Politik der Marktmanipulation beenden – oder beenden müssen. Eine Welt, in der Risiken plötzlich ihren wahren Preis finden, in der Staatsanleihen wieder für ihre tatsächlichen Risiken entlohnen müssen, in der ambitionierte Aktienbewertungen keine Rückendeckung mehr genießen. Das ist kein Schwarzer-Schwan-Szenario. Es ist eine plausible, vielleicht sogar wahrscheinliche Entwicklung – und sie wirft ein neues Licht auf die Frage, wie Portfolios heute wirklich konstruiert sein sollten.

Die Warnsignale sind ohnehin unübersehbar: Staatsverschuldungen auf Rekordhöhen, geopolitische Fragmentierung, eine strukturell geschwächte Reservewährung, Kreditrisikoprämien, die Risiken kaum noch reflektieren. 2022 war ein Vorgeschmack: Aktien und Anleihen fielen gemeinsam – der vermeintliche Stabilitätsanker versagte genau dann, als er gebraucht wurde. Strukturelle Gründe sprechen dafür, dass das keine Ausnahme war.

Das Dilemma – und warum der klassische Ausweg nicht reicht

Der Reflex liegt nahe: Absolute-Return-Strategien beimischen, defensiver werden. Klingt vernünftig – funktioniert aber nur halb. Jeder Absolute-Return-Euro im traditionellen Portfolio ist ein Euro weniger im Kernportfolio. Hinzu kommt die psychologische Falle: Als Beta-Ersatz werden diese Strategien unweigerlich an Aktien gemessen – und in guten Jahren verlieren sie diesen Vergleich. Der Reflex ist menschlich und vorhersehbar: Absolute Return wird abgebaut, genau dann, wenn man drin sein sollte. Timing funktioniert in der Theorie – in der Praxis ist es meistens Glück. Wir nennen das Line Item Risk. Und das kann teuer werden.

Nicht mischen, nicht tauschen – schichten

Return Stacking löst diesen Zielkonflikt strukturell. Das Kernportfolio wird kapitaleffizient über Index-Futures repliziert – das setzt Kapital frei, ohne die Marktexposition zu verändern. Dieses Kapital fließt in unkorrelierte Renditequellen. Kein Tausch, keine Verwässerung, kein Line Item Risk. Endlich ein Ansatz, der dem Anspruch auf höhere und stabilere Rendite wirklich gerecht wird – auf eine Art, die weder ein klassischer Multi-Asset-Fonds noch eine Handvoll ETFs leisten können.

Nicht gegen die Grippe absichern, sondern gegen den Herzinfarkt

Wer die Potenziale von Return Stacking versteht, dem drängt sich fast die Frage auf: Warum macht das nicht jeder? Die Antwort liegt im Detail – denn nicht jede Umsetzung ist gleich, und zwischen Anspruch und Wirklichkeit liegen oft Welten.

Im Tungsten Multiple Return setzen wir bewusst auf Return Stacking, aber mit einer Philosophie die neben der Erhöhung des Renditepotenzials immer die Kontrolle des Risikos in den Vordergrund stellt. Das Herzstück unserer Umsetzung sind systematische Absicherungsstrategien – Tail Hedges – als festes, unverzichtbares Element gegen echte Marktkrisen. Die Kosten dieser Absicherung decken wir bewusst aus einem Teil der laufenden marktunabhängigen Zusatzerträge. Das schafft etwas Wertvolles: die Fähigkeit, in Phasen echter Marktverwerfungen antizyklisch agieren zu können. Denn die entscheidende Outperformance entsteht nicht im Sonnenschein – sie entsteht im Sturm.

Das Spektrum der eingesetzten Absolute-Return-Strategien reicht von Momentum und Trendfolge über unkorrelierte Zusatzprämien aus Alpha und alternativem Beta bis hin zu konvexen Portfolio-Bausteinen. Absolute-Return-Strategien machen uns stärker und schützen vor der Grippe. Tail Hedges schützen vor dem Herzinfarkt.

Das hört sich schon ziemlich nach dem Ansatz der oben erwähnten erfolgreichen internationalen Multi-Strategie-Hedge-Fonds an. In der Realität verwenden diese sicher ein Vielfaches an diversifizierten Strategien und Hebel und erzielen noch erheblich ambitioniertere Brutto-Renditen. Aber ihre Kosten liegen auch um ein Vielfaches höher – und für den Investor zählt am Ende die Netto-Rendite. Von dem erheblich eingeschränkten Zugang, der geringen Liquidität und Flexibilität dieser Produkte nicht zu sprechen. Als transparenter, liquider und hochgradig regulierter UCITS-Fonds steht unser Fonds einem breiten Universum professioneller Investoren ohne Einschränkung offen.

Die Ergebnisse der letzten drei Jahre seit der Strategieumstellung sprechen für sich – wir informieren Sie gerne ganz konkret.

Conclusio

Wer mehr von seinem Portfolio erwartet, als ein traditioneller Multi-Asset-Ansatz leisten kann – mehr Renditequellen, breitere Diversifikation, und das ohne Verzicht auf das Potenzial der Core-Beta-Asset-Klassen – der sollte Return Stacking ernsthaft in Betracht ziehen. Return Stacking verschiebt die Grenzen klassischer Portfoliokonstruktion: nicht durch mehr Risiko, sondern durch intelligentere Nutzung des vorhandenen Kapitals.

Wer diese Eigenschaften noch mit einer systematischen Absicherung für die wirklich entscheidenden Marktphasen verbinden möchte, für den könnte der Tungsten Multiple Return Fonds genau die richtige Antwort sein.